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賣出一張壽險保單到底可以產生多少合約服務邊際（CSM）？
發佈日期 / 2025-04-02
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〈本專區由Yahoo邀約採訪編輯〉
在 IFRS 17 的會計原則下，壽險公司銷售一張新保單時，並非立即確認所有利潤，而是將可預測的未來利潤以「契約服務邊際」（Contractual Service Margin, CSM）的形式遞延至未來逐步認列。CSM 是壽險公司衡量長期獲利能力的重要指標，但其金額受多種內部與外部因素影響。以下探討CSM
的來源、計算方式及影響一張保單 CSM 水準的關鍵因素。
CSM 的來源與計算方式
CSM
代表壽險公司在履行保單服務期間所能實現的未來利潤，其計算主要來自於以下公式：
CSM = PV（未來保費收入）-PV（未來理賠支出）-PV（經營成本）-風險調整
其中：
- PV：Present Value，考慮時間價值後的未來現金流現值。
- 未來保費收入：預期要保人將支付的保費收入。
- 未來理賠支出：預期壽險公司將支付的理賠支出。
- 經營成本：包含承保成本、行政管理費用及銷售通路佣金等。
- 風險調整（Risk Adjustment）：對不確定性風險的補償，通常與產品的風險特徵相關。
當 CSM 為正值時，表示該保單群組未來可產生利潤；若 CSM 為負值，則表示該保單群組初始時即有虧損，須立即認列損失。
影響 CSM 金額的關鍵因素
影響一張保單 CSM 水準的因素可分為內部可控因素與外部不可控因素。
1.內部可控因素
內部因素與保險公司的產品設計、風險管理與財務策略有關。
(1) 產品設計與定價
- 保單類型：保障型保險（如定期壽險、醫療險）通常 CSM 較高，因為死差益（Mortality Profit）與費差益（Expense Profit）較大；儲蓄型保險（如終身壽險、投資型保單）因含有較高的退保價值，CSM 可能較低。
- 定價利率：較高的折現率可能減少未來現金流的現值，使 CSM 降低。
- 費率結構：若保費定價包含較高的風險溢價與費用，則 CSM 可能較高。
(2) 風險調整與解約行為
- 風險調整水準：高風險保單需要較高的風險調整，使 CSM 減少。
- 預期解約率：若預期解約率較低，則保單的未來現金流較穩定，有助於提高 CSM。
(3) 資產負債管理與投資收益
- 資產配置策略：若保險公司能透過穩定的投資收益來支持保單負債，則 CSM 可被提升。
- 利差益：若資產端的投資報酬率高於負債端的折現率，將有助於提高 CSM。
2.外部不可控因素
外部因素來自於市場與監管環境的變動，壽險公司難以直接控制，但會影響 CSM 的水準。
(1) 利率環境與經濟條件
- 市場利率變動：當市場利率上升，保戶可能選擇解約轉向更具吸引力的投資工具，降低 CSM。低利率環境下，折現未來現金流的影響較小，可能使 CSM 增加。
- 通貨膨脹：若通膨提高，經營成本上升，可能壓縮 CSM。
(2) 監管政策與會計準則
- IFRS 17：要求 CSM 按照服務期間逐步認列，而非一次性確認利潤，影響財務報表表現。
- 資本監管要求（如新一代清償能力制度）：可能提高資本成本，使保險公司需調整定價，進而影響 CSM 水準。
(3) 保戶行為與人口結構變遷
- 人口老化：壽險商品的需求可能上升，使 CSM 增加。
- 消費者對壽險商品的接受度：年輕世代偏好短期靈活的金融產品，可能影響壽險業的CSM水準。
不同產品類型的 CSM 比較
為了更具體說明 CSM 的變動，以下比較三種典型的壽險商品 CSM 水準：
觀念總結
一張保單的 CSM 取決於產品設計、費率結構、風險調整與市場環境等多重因素。保險公司可透過精準定價、優化資產負債管理與強化客戶關係管理來提升 CSM，但市場利率、監管變動與消費者行為仍是不可控的外部變數。未來，隨著 IFRS
17 的持續推動，壽險公司需更審慎評估新契約的 CSM 水準，確保利潤能夠穩定釋放，並維持長期財務健全。
焦點議題作家
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詹芳書 教授－東吳大學東吳大學財務工程與精算數學系教授（現正借調擔任財團法人保險事業發展中心總經理）、台灣風險與保險學會理事；曾任東吳大學教務長、商學院副院長、財務工程與精算數學系主任、台灣風險與保險學會監事、南山人壽保險股份有限公司獨立董事、國際康健人壽保險股份有限公司獨立董事、陸家嘴國泰人壽保險股份有限公司獨立董事；專長為精算科學、保險財務管理、清償能力分析及保險商品創新。
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吳政隆 教授－東吳大學現任東吳大學巨量資料管理學院資料科學系教授。專長為文字探勘、深度學習、自然語言處理、情感計算。
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李志峰 教授－東吳大學現任東吳大學法學院專任教授及財經法研究中心主任，東吳法律學報執行編輯，同時也兼任金管會保險局保險商品審查委員，金融消費評議中心評議委員，汽車交通事故特別補償基金法律顧問，上市公司獨立董事，保險事業發展中心/金融法制暨犯罪防治中心講師，並具有仲裁人，律師及地政士資格；曾於律師事務所、國際性保險經紀人公司擔任專職律師，以及於外商保險公司擔任法務經理；專長為保險法、海商法、運動法及國際貿易索賠實務。
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葉向原 教授－東吳大學現任東吳大學巨量資料管理學院資料科學系教授；專長為人工智慧、機器學習、深度學習創新應用。
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葉啟洲 教授－國立政治大學現任政治大學法學院特聘教授、法學院副院長暨法律學系主任，風險管理與保險學系兼任教授，以及人壽保險公司獨立董事。曾經兼任財團法人保險安定基金董事，參與過幾家保險公司的接管工作；也曾兼任財團法人金融消費評議中心的評議委員。葉教授進入學術界之前，曾擔任律師、法官，在擔任法官期間以公費留學前往德國進修，獲得德國弗萊堡大學法學博士，專長為民法和保險法。
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張士傑 教授－國立政治大學現任國立政治大學風險管理與保險學系教授、中國信託金融控股公司獨立董事、台灣人壽保險公司獨立董事、台壽保產物保險公司獨立董事；曾任中華民國風險管理學會理事長、行政院勞工退休基金監理委員會委員、金融消費評議委員、行政院金融監督管理委員會專任委員、財團法人保險事業發展中心董事；專長為風險管理與保險、精算科學、退休金財務、資產配置。
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彭金隆 教授－國立政治大學現任金管會主任委員、政大風險管理與保險學系教授、金融科技研究中心保險科技實驗室執行長，Cardif銀行保險研究中心主任。曾任政大風險管理與保險學系系主任、財團法人交通事故特別補償基金監察人、金融消費評議中心董事、台灣風險與保險學會秘書長、金管會人身保險保單審察委員、金融總會副秘書長；研究專長為保險市場、銀行保險、金融控股公司、保險科技與保險監理法規與制度等。
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Shell沛(Tim嫂)與Tim哥一同經營新媒體公司，現為總經理及兩性情感話題類別的Youtuber
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東京海上日動火災保險公司東京海上日動前身為「東京海上保險會社」，自1879年創建以來即自許為「日本國內產險業界的Leading Company」，以嚴謹、穩健的態度經營公司，時至今日，事業版圖已擴及海內外各保險相關領域，海外據點遍佈全球38個國家與地區。 隨著時代、環境的變遷，東京海上日動總是與全世界的客戶站在一起迎接挑戰，並持續不間斷地提供最佳的風險管理解決方案，帶給客戶完全的安心與信賴。 與此同時，我們也不忘善盡企業責任、回饋社會，朝「好公司Good Company」向前邁進。
